Попытаемся найти прибыль от одной «арбитражной» сделки.
1. ВведениеРассмотрим такой случай:
покупка одного контракта Eu-9.12,
продажа К контрактов Si-9.12,
продажа одного контракта ED-9.12.
Для упрощения будем считать, что лотов нет и можно покупать любое количество фьючерсов, даже дробное.
Комиссии нигде не учитываются.
M = 1 * (E' - E) + K *(U - U') + 1 * (K * k - K' * k')
M - итоговая прибыль в рублях после исполнения контракта
Е - цена приобретения Eu-9.12 в рублях
Е' - цена исполнения Eu-9.12 в рублях
«4.7. В качестве цены исполнения принимается значение Курса, опубликованное Европейским Центральным Банком
(European Central Bank) на сайте
www.ecb.int до окончания вечернего Расчетного периода в день исполнения Контракта,
умноженное на количество евро в Лоте и округленное с точностью до целых по правилам математического округления»
U - цена приобретения Si-9.12 в рублях
U' - цена исполнения Si-9.12 в рублях
«4.7. В качестве цены исполнения Контракта принимается средневзвешенный курс по инструменту USDRUB_TOM,
определенный в день исполнения Контракта по итогам торгов на ЕТС по инструменту USDRUB_TOM в период
с 12:00 до 12:30 по московскому времени включительно, умноженный на количество долларов США в Лоте
и округленный с точностью до целых по правилам математического округления. »
K - цена приобретения ED-9.12 в долларах
K' - цена исполнения ED-9.12 в долларах
«4.7. В целях определения Обязательства по расчетам текущая Расчетная цена (цена исполнения Контракта)
считается равной значению Курса евро, опубликованному Европейским Центральным Банком (European Central Bank)
на сайте
www.ecb.int до окончания вечернего Расчетного периода в день исполнения Контракта,
выраженному в долларах США за 1 (один) евро»
k - индикативный курс доллара к рублю на бирже РТС на момент приобретения ED-9.12
k' - индикативный курс доллара к рублю на бирже РТС на момент исполнения ED-9.12
«4.8. В целях определения Обязательства по расчетам стоимость минимального шага цены рассчитывается
с использованием Курса доллара США, определенного в 16:30:00 по московскому времени в день исполнения Контракта.»
2. Предположение номер раз.Как рассчитывается индикативный курс можно посмотреть здесь:
http://fs.rts.micex.ru/files/535/
В 16:30 он приблизительно равен цене USD000UTSTOM.
Следовательно, k' приблизительно равен USD000UTSTOM.
Тогда как U' рассчитывается как среднее USDRUB_TOM между 12:00 и 12:30.
Но, несмотря на это, давайте считать, что U' = k'.
Перепишем:
M = 1 * (E' - E) + K *(U - U') + 1 * (K * k - K' * k') =
(E' - E) + K *(U - U') + (K * k - K' * U')
3. Предположение номер два.А давайте предположим, что E' = K' * U'
Я не знаю, почему курс евро относительно рубля в Европе, курс евро относительно доллара в Европе и
курс доллара относительно рубля в России должен подчинятся такому правилу, но давайте предположим.
Перепишем:
M = (E' - E) + K *(U - U') + (K * k - K' * U') =
(K' * U' - E) + K *(U - U') + (K * k - K' * U')
4. Предположение номер три.А давайте еще предположим, что k = k'?
Просто так, для удобства.
Индикативный курс, который был при заключении контракта и при исполнении с большой вероятность не будет одинаковый.
Следовательно из первого предположения: k = U'
Перепишем:
M = (K' * U' - E) + K *(U - U') + (K * k - K' * U') =
(K' * U' - E) + K *(U - U') + (K * U' - K' * U') =
(K' * U' - E) + K *(U - U') + (K * U' - K' * U') =
(K * U - Е) + (K' - K) * U' + (K - K') * U' =
K * U - Е
5. ВыводТолько допустив три предположения описанных выше, можно сказать, что сдедки являются
арбитражными и приносят гарантированный профит равный K * U - Е
Следовательно, построить хороший арбитраж на этих инструментах нельзя.
Ч.т.д.
PS:
Возможно я где-нибудь ошибся в рассуждениях.
Открыт к критике и замечаниям.